在转型牛、资金牛和杠杆牛的共同作用下，2015年上半年A股市场启动了一轮波澜壮阔的“疯牛”行情。但受制于杠杆资金的去化，下半年市场上演了“疯牛”到“疯熊”的快速转换。展望2016年，我们认为，改革牛预期仍在，而利率的下行导致的资产配置荒也将持续，2015年的股灾只是打断了牛市的进程，但不改变牛市方向。

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